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Taoufik Baccar: Tout sur la crise financière internationale
12-10-2008
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1- Les raisons du déclenchement et de la propagation de la crise financière

Le déclenchement de la crise financière est en grande partie attribué à la prolifération des crédits hypothécaires à haut risque dits «Subprimes», accordés par les banques américaines à une catégorie de clientèle à faible revenu. Ces crédits ont été octroyés à des taux d’intérêt variables, et largement prisés par les ménages dans un contexte baissier des taux d’intérêt.

Ces crédits se sont largement répandus durant la période 2001-2006 dans le sillage de la forte croissance du secteur immobilier aux Etats-Unis, liée notamment à la politique de détente monétaire conduite par les autorités monétaires américaines qui a ramené le principal taux directeur de la Réserve Fédérale à 1% en juin 2003, contre 6.5% fin 2000.

La genèse de la crise vient de la hausse rapide et importante des taux d’intérêt américains enregistrée depuis juin 2004 dans le cadre de la normalisation de la politique monétaire aux Etats-Unis suite au redressement de la situation économique.

Le renchérissement subséquent du coût des crédits, en raison du caractère variable des taux d’intérêt, a conduit à l’augmentation du nombre des ménages incapables d’honorer leurs engagements, et ce en plus de la chute des prix des maisons à des niveaux inférieurs à la valeur des crédits qui les ont financés.

Cette situation a affecté les bilans des établissement de crédit et a entraîné la faillite de plusieurs institutions financières spécialisées dans les crédits hypothécaires.

La crise s’est muée à un rythme extrêmement rapide d’une crise financière locale liée au secteur immobilier aux Etats-Unis en une crise financière et économique mondiale. Sa propagation est en grande partie attribuée aux opérations de titrisation réalisées par les institutions financières américaines qui ont commercialisé des instruments d’investissement complexes et opaques tant directement sur les marchés financiers internationaux que sous forme d’actifs logés dans des véhicules d’investissement spécialisés, et ce afin de doper les rendements, sans pour autant se conformer aux normes et règles prudentielles requises.

Ces développements ont conduit à une crise de confiance généralisée dans le système financier international et à l’apparition d’une crise de liquidité accompagnée d’une forte baisse des principales places boursières internationales.

Outre les pertes déjà enregistrées qui se chiffrent jusqu’à présent à 500 milliards de dollars, ainsi que les pertes prévisibles, compte tenu des récentes prévisions du FMI qui table sur des pertes totales de 1 400 milliards de dollars, le grand danger de cette crise réside aujourd’hui dans la persistance de l’instabilité des marchés financiers internationaux, du fait du climat de méfiance régnant entre les différents intervenants notamment sur le marché monétaire international.

Ce dernier se trouve presque dans un état de paralysie faute de confiance entre les plus grandes banques internationales et leur réticence à se prêter des fonds, ce qui a entraîné une hausse vertigineuse des taux d’intérêt à court terme.

Cela a contraint les principales banques centrales à procéder à des injections massives de liquidité et à prendre des mesures exceptionnelles visant à freiner l’amplification de la crise, la dernière étant la baisse coordonnée de 50 points de base de leurs taux directeurs, intervenue le 8 octobre 2008.
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